欧州はいま、人民元を熱烈歓迎している

原文はこちら 中国通貨人民元は国民の信認を失いつつある経済成長の鈍化に直面した中国人民銀行(中央銀行)は国外への資金流出を食い止めるため、膨大な外貨準備を使って人民元相場の下支えに努めてきた中国人民銀の周小川総裁は、元相場の継続的な下落には根拠はないと繰り返し述べてきた。しかし、この声に中国国内で耳を貸す人はほぼ皆無のようだ。2015年の第4四半期だけで、正味の資本流出額は3670億ドルに達している。

こうした中で国際通貨基金(IMF)が昨年12月、人民元をドル、ユーロ、ポンド、円に続く特別引き出し権(SDR)の構成通貨とすることを決めたのは、明らかに政治的なものだ現在完全な交換可能通貨ではなく、国外への持ち出しなども規制されている人民元がSDRのバスケット通貨としての基準を満たすとは、まず考えられないからだ

確かに通商面では、人民元は十分に機能しているように見える。国際銀行間通信協会(SWIFT)によれば、貿易金融の決済ではユーロを抜き、ドルに次いで世界で2番目に使われる通貨となった

しかし、人民元決済の7割を占める中国と香港との貿易によって水増しされている側面もあるインボイス(送り状)ベースの使用を見ればドルやユーロだけでなく、ポンドや円にすら、シェアで抜かれている状況だ

■ 人民元が「主要通貨」になった裏事情

人民元をSDRバスケットに加えるというIMFの決定は、米国が欧州の意向に譲歩した産物だと言える米国は何年間も、中国が資本勘定や人民元相場を自由化して中央銀行の独立性を強めた場合に限り、人民元のSDR加盟を認めるべきだと主張してきたが、こうした前提条件はいずれも満たされていないからだ

しかし、欧州の支援を受けて中国がアジアインフラ投資銀行(AIIB)を設立した後米国は反対の取り下げに同意した。SDRバスケットが国際金融に果たす役割は実は小さいこのため、欧米主導の国際通貨体制に中国を組み込み続ける代価として人民元のSDR加盟を認めても良いと判断した

一方、中国の対欧州投資は政治的な象徴の域をはるかに超えている欧州大陸の指導者たちは人民元の国際化や、周氏のような改革志向の当局者が実践している取り組みを強く支援している彼らは、人民元のSDR加盟を経て、中国が資本勘定の自由化をさらに進めるよう期待しているのだ

欧州各国の政府や中央銀行は、人民元を準備通貨として有効に機能させ、中国との貿易を増加させることにも非常に積極的だ。英国のオズボーン財務相は、ロンドンが人民元にとって最も重要なオフショア市場になって欲しいと明言してきた2015年10月に習近平主席が国賓として英国を公式訪問した際、中国が海外初の人民元建て国債をロンドン市場で発行したのは偶然ではなかったのだ

■ 成否は中国次第

他の欧州諸国も乗り気だ欧州大陸は人民元の銀行手形交換の一大拠点と化している人民元取引のハブ市場がフランクフルト、パリ、ミラノ、ルクセンブルク、プラハ、チューリヒに出現した欧州の中央銀行のほとんどが、人民元を資産に追加済みないしは計画中だ2013年10月には中国人民銀と欧州中央銀行が、通貨スワップ協定を締結。その規模は中国にとってアジア以外では最大の450億ユーロに達した

欧州側の盛り上がりとは裏腹に、人民元が現在、投機対象となって中国人自身からの信認も失いつつあるのは、残念なことではある

欧州の取り組みが成功する可能性はある。ただ、中国がさらに広範な人民元へのアクセスを認めるとともに自国市場の開放を一段と進めない限り、失敗するのはほぼ確実だ

ニコラ・カサリーニ/ミゲル・オテオイグレシアス

東洋経済オンライン2016.04.11

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